Lựa chọn “kém may mắn” của Dragon Capital: Quyết giữ ACB, thoái sạch vốn khỏi VPB rồi phải mua lại với giá đắt gấp 5-7 lần

Cùng đầu tư từ năm 1996, đến năm 2010, Dragon Capital đã thoái hết vốn khỏi VPBank và tiếp tục nắm giữ ACB cho đến GĐ này. Sau hơn 7 năm, giá cổ phiế

Bất chấp thị trường chứng khoán giảm sâu, cổ phiếu này vẫn ‘ngược dòng’ nhờ bắt tay với Xiaomi
Hanosimex sẽ chào sàn UpCOM với giá tham chiếu 15.800 đồng/cổ phiếu
Vinachem lên lộ trình bán vốn tại hàng loạt các công ty hoá chất

Cùng đầu tư từ năm 1996, đến năm 2010, Dragon Capital đã thoái hết vốn khỏi VPBank và tiếp tục nắm giữ ACB cho đến GĐ này. Sau hơn 7 năm, giá cổ phiếu ACB giữ nguyên trong khi giá trị của VPBank tăng gấp 7 lần.

Hơn 20 năm hiện diện trên phân khúc chứng khoán Việt Nam, Dragon Capital và quỹ đầu tư lớn nhất của mình – VEIL luôn dành sự quan tâm đặc trưng tới nhóm cổ phiếu ngân hàng. Tính đến 31/8/2017, ngân hàng là nhóm cổ phiếu lớn thứ 2 trong danh mục của VEIL có tỷ trọng 20% NAV, tương ứng lượng cổ phiếu trị giá 250 triệu USD.

Các khoản đầu tư chính trong danh mục cổ phiếu ngân hàng của VEIL gồm có MBB (7,2%NAV), ACB (6,4%), VPB (hơn 3%), Vietinbank và Vietcombank.

Theo ước tính của chúng tôi, VEIL đã mua dao động 24 triệu cổ phiếu VPBank, tương đương 1,8% vốn điều lệ của nhà băng này trong đợt chào phân phối cho 1 số nhà đầu tư tổ chức trước khi niêm yết.

VPBank vốn không xa lạ gì có Dragon Capital bởi họ đã “kết duyên” có ngân hàng này từ năm 1996. Cũng trong năm 1996, Dragon Capital còn đầu tư vào ACB và gần như giữ nguyên khoản đầu tư này cho đến ngày nay. Trong khi đây, khoản đầu tư vào VPB đã được thoái hết vào năm 2010 và bây giờ Dragon Capital phải mua lại có giá cao gấp nhiều lần.

Bán VPBank giá 5.000 đồng/cp, mua lại giá 30.000 đồng/cp

Vào năm 1996, Dragon Capital mua 10% vốn cổ phần của VPbank. Vì sự hạn chế tin tức trong GĐ này nên giá mua chưa từng được tiết lộ công khai. Năm 2007, Dragon Capital phân phối đi 1 phần khoản đầu tư này, theo tài liệu ra mắt, giá phân phối bằng 10 lần giá trị sổ sách.

Tại thời điểm 31/12/2009, VEIL thông qua Dragon Financial Holdings Limited có 8,31% cổ phần của VPBank. Vốn điều lệ khi đây của VPBank là 2.117 tỷ đồng, tương ứng số cổ phần mà Dragon Financial Holdings Limited có là 17,6 triệu đơn vị.

Theo trang Private Equity Wire, vào tháng 3/2010, Dragon Capital đã phân phối sạch khoản đầu tư ở ngân hàng này có giá bằng 2,5 lần giá trị sổ sách (trong khi đây, P/B trung bình của ngành ngân hàng chỉ ở mức 1,2x). Khoản đầu tư này lãi 2,7 lần, tỷ suất sinh lời IRR đạt 21%.

Theo báo cáo tài chính năm 2009 của VPBank, giá trị sổ sách ở mức 12.000 đồng/cp, tức Dragon Capital đã phân phối 8,32% vốn ở VPB có giá 30.000 đồng/cp tương đương việc định giá ngân hàng này ở con số 6.400 tỷ đồng (dao động 330 triệu USD theo tỷ giá ở thời điểm đây). Hiện ở, vốn hóa phân khúc của VPBank đạt gần 50.000 tỷ đồng (2,2 tỷ USD). Tính theo giá điều chỉnh sau khi VPB thực hiện 1 số đợt tăng vốn, trả cổ tức… thì Dragon Capital đã phân phối VPB có giá chỉ vào dao động 5.000 đồng/cp so có mặt bằng giá VPBank GĐ này.

Đáng nói hơn cả là việc quỹ ngoại gắn liền có tên tuổi của ông Dominic Scriven vừa mua lại VPBank có giá bình quân 30.000 đồng/cp trước khi ngân hàng này niêm yết trên HOSE, tức gấp 6 lần giá phân phối trước đây.

Báo cáo của quỹ Vietnam Enterprise Investments Limited (VEIL) – quỹ đầu tư do Dragon Capital quản lý – ngày 17/08 cho thấy, VPBank đã lọt vào top 10 1 số khoản đầu tư chiếm tỷ trọng lớn nhất của quỹ này có 3,3% tương đương 40,2 triệu USD (hơn 900 tỷ đồng). Một quỹ khác thuộc Dragon Capital là Vietnam Equity (Ucits) Fund (VEF) cũng đã đưa VPBank vào top 10 nắm giữ có tỷ trọng 7,32% NAV của quỹ, đứng địa điểm thứ 4, tương đương gần 9,5 triệu USD (dao động 216 tỷ đồng).

Trong thời gian đây, cổ phiếu ACB tăng không đáng kể

Có tình cảm đặc trưng đối có cổ phiếu ngân hàng, Dragon Capital dành tỷ trọng lớn tài sản cho 1 số khoản đầu tư nhóm này. Trong đây, ACB của Ngân hàng TMCP Á Châu là khoản đầu tư được gắn bó từ năm 1996 có giá vốn gần 28,2 triệu USD. Trải qua các thăng trầm của ngân hàng Á Châu cũng như cổ phiếu ACB, Dragon Capital vẫn nắm giữ cho đến GĐ này.

Nếu tính từ năm 2010 – khi Dragon Capital phân phối hết VPBank – thì cổ phiếu ACB cũng ghi nhận 1 đợt tăng giá mạnh trong năm 2015 và trong năm 2017 này. Nhưng nếu so có VPB thì khoản đầu tư vào ACB đã khiến Dragon Capital khá thiệt thòi. Ngày 31/03/2010, ACB có giá 22.480 đồng (giá điều chỉnh sau 1 số đợt chia cổ tức) và đâyng cửa ngày 12/09/2017, ACB có giá 27.800 đồng – tức chỉ tăng 24% trong hơn 7 năm trời, 1 tỷ suất sinh lời quá khiêm tốn. Nếu tính đến trượt giá của VNĐ so có USD thì giá trị của ACB không hề tăng trong suốt 7 năm.

MBB – khoản đầu tư lớn nhất trong ngành ngân hàng của VEIL – đã tăng tới 71% chỉ tính từ đầu năm 2017 đến nay. Trong khi đây, 8% cổ phần của VPBank vốn được phân phối đi có giá chưa đến 30 triệu USD giờ đây có giá trị lên đến 200 triệu USD.

Sau vô số khoản đầu tư “nghìn tỷ” vào Vietjet Air, Novaland, Viglacera, FPT Shop,… Dragon Capital cũng rót nghìn tỷ vào VPBank

Bạn đang xem chuyên mục thi truong chung khoan của CTT.EDU.VN

Nguồn tin ở https://giakhanhland.vn/tin-tuc-bat-dong-san/

COMMENTS

WORDPRESS: 0
DISQUS: 0